Hedge Your Portfolio Terhadap Rising Rates
Suku Bunga dan Harga Ekuitas
Suku bunga hanyalah biaya menggunakan uang orang lain. Karena bank sentral mencetak uang, mereka dapat memengaruhi tingkat ini dengan menambah atau mengurangi jumlah yang mereka bebankan kepada bank lain untuk mengakses uang. Perubahan ini memiliki efek riak di seluruh ekonomi karena biaya yang lebih tinggi diteruskan ke bisnis dan kemudian konsumen. Bahkan, suku bunga adalah alat kebijakan moneter konvensional utama yang digunakan saat ini.
Bank-bank sentral menggunakan suku bunga untuk mengendalikan inflasi dalam dua cara:
- Raising Rates: Kenaikan suku bunga membuat uang lebih mahal, menyusutkan jumlah uang beredar, dan mendorong konsumen untuk menabung.
- Menurunkan Suku Bunga: Penurunan suku bunga membuat uang lebih murah untuk dipinjam, meningkatkan jumlah uang beredar, dan mendorong konsumen untuk berbelanja.
Suku bunga terutama mempengaruhi harga ekuitas melalui pengaruh mereka atas perilaku bisnis dan konsumen.
Meningkatkan suku bunga mendorong bisnis dan konsumen untuk meminjam lebih sedikit dan membelanjakan lebih sedikit, yang mengarah pada lebih sedikit pendapatan dan laba bersih. Pendapatan yang lebih rendah dan pendapatan bersih menyebabkan harga saham lebih rendah dan kelipatan harga-laba yang berpotensi lebih rendah. Kebalikannya adalah benar ketika suku bunga diturunkan, pengeluaran meningkat, dan kinerja keuangan meningkat.
Suku bunga juga mempengaruhi penilaian ekuitas dengan mengubah tingkat diskonto. Jika nilai ekuitas sama dengan nilai semua penghasilan di masa depan dalam dolar hari ini, investor harus menerapkan tingkat diskonto yang mewakili suku bunga yang berlaku selama periode tersebut. Kenaikan suku bunga berarti bahwa saham perusahaan bernilai lebih rendah hari ini, yang secara teoritis akan mengurangi penilaian ekuitas dan harga pasar pada saat kenaikan suku bunga.
Beberapa sektor dapat mengambil manfaat dari suku bunga yang lebih tinggi dan yang lain lebih menderita daripada yang lain. Misalnya, industri keuangan cenderung menerima dorongan karena mereka dapat mengenakan biaya lebih untuk meminjamkan uang. Suku bunga yang lebih tinggi menyebabkan peningkatan tingkat hipotek dan margin bunga bersih yang berpotensi lebih tinggi bagi bank. Tapi, perusahaan manufaktur mungkin menderita karena suku bunga yang lebih tinggi cenderung mengarah ke dolar AS yang lebih kuat dan harga global yang kurang kompetitif.
Kenaikan suku bunga menghasilkan harga obligasi yang lebih rendah dan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi dan sebaliknya untuk penurunan suku bunga. Tapi, tidak semua obligasi itu sama. Obligasi dengan jatuh tempo yang lebih panjang cenderung berfluktuasi lebih dalam kaitannya dengan suku bunga daripada obligasi jangka pendek. Ini karena suku bunga yang meningkat cenderung tetap lebih tinggi selama periode waktu yang panjang, yang menghasilkan biaya peluang yang lebih besar ketika datang untuk mencari hasil yang lebih menarik di tempat lain.
Pemulihan Ekonomi Global
Bank-bank sentral secara dramatis menurunkan suku bunga sebagai respons terhadap krisis keuangan tahun 2008. Faktanya, banyak negara memiliki suku bunga mendekati nol, nol, atau bahkan negatif . Bank-bank sentral yang masih mengalami krisis kemudian beralih ke strategi kebijakan moneter yang tidak konvensional, seperti pelonggaran kuantitatif (QE) untuk meningkatkan pasar dan memulihkan kepercayaan. Setelah beberapa tahun, strategi ini berhasil, dan pasar telah stabil ke tingkat yang besar.
Dengan pekerjaan penuh dan tanda-tanda inflasi , Federal Reserve AS mulai menaikkan suku bunga dan meruncing program pembelian obligasi. Bank Sentral Eropa (ECB) juga sama-sama bergerak untuk mengurangi program pembelian obligasinya dan dapat menaikkan suku bunga pada akhir 2018. Setelah bertahun-tahun mendekati suku bunga nol, tren ini dapat menyebabkan risiko bagi obligasi dan ekuitas.
Laju kenaikan suku bunga lambat tetapi bisa berdampak besar pada pasar.
Perbandingan historis terbaik adalah periode setelah Perang Dunia II. Pada saat itu, suku bunga AS sangat rendah dan Federal Reserve memegang sejumlah besar sekuritas Treasury. Bank sentral mulai menaikkan suku bunga pada awal 1950-an dan inflasi tetap di cek melalui awal 1960-an. Hasil Treasury 10-tahun mencapai hanya lima persen, tetapi S & P 500 naik sekitar 500 persen, menunjukkan bahwa ekuitas dapat tahan untuk menilai kenaikan jika ekonomi yang mendasarinya kuat.
Pasar non-AS lainnya mungkin mengalami dinamika yang sama ketika mereka mulai mengurangi pembelian aset dan akhirnya menaikkan suku bunga. Penting untuk mempertimbangkan mengapa suku bunga meningkat daripada melihatnya sebagai peristiwa yang terpisah. Dan bahkan jika ekuitas AS bertahan selama lingkungan naik tingkat, pasar ekuitas internasional dapat mengungguli ekuitas AS jika harga mereka tidak meningkat mengingat kekuatan dalam dolar AS.
Bagaimana Hedge Your Portfolio
Ada beberapa strategi yang mungkin ingin dipertimbangkan oleh investor internasional untuk melindungi portofolio mereka.
Harga obligasi cenderung menurun karena kenaikan suku bunga. Di AS dan Uni Eropa, ini bisa berarti mengakhiri reli pasar obligasi multi-tahun yang telah didorong oleh suku bunga rendah. Investor mungkin ingin mempertimbangkan untuk mengurangi jatuh tempo portofolio obligasi mereka untuk mengurangi risiko ini atau menyesuaikan alokasi aset mereka untuk mendukung lebih banyak ekuitas atas obligasi, jika sesuai untuk tingkat risiko dan pengembalian yang diinginkan.
Ekuitas mungkin tidak begitu mungkin untuk melihat penurunan dari suku bunga yang lebih tinggi, tetapi sektor-sektor tertentu dapat memperoleh dan menderita lebih dari yang lain. Barang kebutuhan pokok, real estat, dan utilitas dapat melihat kontraksi dalam valuasi karena dividen mereka bernilai lebih kecil bagi investor, sementara keuangan dan industri dapat mengungguli kenaikan suku bunga. Investor mungkin ingin mempertimbangkan strategi rotasi sektor untuk mengambil keuntungan dari dinamika ini.