Mengumpulkan Waktu Peluruhan Meliputi Risiko
Pedagang opsi dapat menikmati pembusukan waktu (Theta positif) - tetapi posisi tersebut datang dengan Gamma negatif - dan itu berarti kemungkinan menimbulkan kerugian yang signifikan. Pedagang lainnya lebih suka memiliki opsi, bersama dengan kemungkinan mendapatkan keuntungan besar sesekali. Namun, posisi-posisi ini datang dengan Theta negatif, yang berarti bahwa posisi kehilangan uang secara konsisten kecuali harga aset bergerak cukup untuk mengimbangi pembusukan itu.
Apakah menjadi penjual premium atau pembeli premium adalah salah satu keputusan utama untuk trader opsi pemula.
Solusi jangka panjang terbaik adalah menemukan zona kenyamanan individu Anda. Jika Anda memutuskan untuk mengambil kesempatan memiliki posisi Gamma negatif, maka solusi terbaik untuk masalah risiko adalah memiliki posisi dengan risiko terbatas. Dengan kata lain, untuk setiap opsi yang dijual, beli opsi lain yang lebih murah dari jenis yang sama (panggil atau taruh). Terjemahan: Spread kredit perdagangan bukannya menjual opsi telanjang .
Informasi latar belakang untuk pembaca yang baru mengenal konsep menggunakan Yunani untuk mengukur risiko :
Posisi dengan gamma positif: Asumsikan Anda memiliki satu opsi panggilan out-of-the-money:
Harga saham: $ 74
Harga Strike $ 80
Hari Kedaluwarsa: 35
Volatilitas: 27
Nilai Teoretis: $ 0,61 (menggunakan kalkulator CBOE )
Jika saham bergerak lebih tinggi, Anda berharap mendapatkan uang. Namun, jika terlalu banyak waktu berlalu, opsi dapat kehilangan nilai (karena Theta negatif), bahkan ketika reli saham.
Pertimbangkan beberapa harga saham - satu minggu kemudian. Perhatikan gamma dan seberapa besar pengaruhnya terhadap delta.
Harga saham | $ 74 | $ 76 | $ 78 | $ 80 | |
|---|---|---|---|---|---|
Delta | 16 | 26 | 38 | 52 | |
Gamma | 4.4 | 5.7 | 6.5 | 5.9 | |
Theta | 2.4 | 3.3 | 4,0 | 3,5 | |
Keuntungan | ($ 0,17) | $ 0,24 | $ 0,86 | $ 1,78 | |
Komentar tentang data:
- Gamma meningkat saat stok bergerak lebih tinggi - hingga opsi delta mendekati 50. Untuk memahami mengapa gamma tidak terus meningkat setelah titik tertentu, pikirkan saja pilihan delta jika stoknya $ 200. Pada harga ini, delta akan menjadi 100 dan opsi bergerak point-for-point dengan saham. Delta tidak bisa di atas 100 dan dengan demikian, harus ada titik di mana Delta tidak lagi bertambah . CATATAN: Gamma tetap positif, tetapi menjadi kurang positif. Jika itu benar, maka harus ada titik di mana Gamma menurun dan mendekati nol.
- Ketika stok bergerak lebih tinggi, Delta meningkat (hingga mencapai 100). Dengan demikian, untuk setiap perubahan $ 1 dalam harga saham, Delta lebih tinggi daripada sebelumnya - dan tingkat di mana nilai perolehan opsi meningkat.
- Ketika Anda membeli opsi ini, Delta adalah 19 (Tabel menunjukkan 16-Delta karena titik data tersebut diambil satu minggu kemudian). Dengan demikian, Anda dapat mengantisipasi penghasilan sekitar $ 38 (2 * $ 19) jika saham dipindahkan ke $ 76. Di Tabel, kami melihat keuntungannya hanya $ 24. Itu akan menjadi $ 47 jika tidak ada waktu berlalu.
- Saat saham naik 2 poin lagi, opsi naik $ 0,62. Ini jauh lebih tinggi daripada keuntungan yang dihasilkan oleh reli 2 poin sebelumnya.
- Kenaikan 2 poin tambahan menjadi $ 80 hasil menambahkan $ 92 dalam keuntungan. Sekali lagi, tingkat di mana uang diperoleh dipercepat.
Nilai di mana opsi panggilan menghasilkan uang meningkat seiring saham bergerak lebih tinggi karena Delta meningkat. Dengan demikian, peran Gamma dalam potensi untung / rugi dalam perdagangan opsi adalah masalah besar. Opsi 19-Delta telah menjadi opsi 52-Delta ketika harga saham bergerak dari $ 74 menjadi $ 80 dalam satu minggu. Terima kasih, Gamma!
Gamma adalah orde kedua Yunani karena mengukur bagaimana Yunani lain berubah dengan harga saham, dan bukan bagaimana harga opsi berubah.
Perhatikan bahwa gamma berubah dari 4,4 menjadi 6,5. Dengan demikian, tidak hanya Gamma meningkatkan Delta dan keuntungan dari pemilik panggilan, tetapi juga mempercepat laba tersebut karena Gamma sendiri tumbuh lebih besar. (Itu adalah hasil dari Yunani urutan ketiga (Kecepatan), dan di luar cakupan pelajaran ini.)
Kesimpulan : Gamma Positif bermanfaat bagi pemilik opsi dan biaya untuk memiliki Gamma itu adalah Theta. Hasil Gamma positif dalam peningkatan Delta yang bermanfaat (yaitu, positif bagi pemilik panggilan ketika saham naik lebih tinggi dan negatif untuk menempatkan pemilik ketika harga saham bergerak lebih rendah). Untuk membuatnya lebih sederhana:
Gamma positif membuat hal baik menjadi lebih baik.
Gamma negatif
Seperti yang Anda harus sadari, jika ini adalah gambaran yang bagus untuk pemilik opsi ini, maka gambar itu harus sama buruknya bagi orang yang menjual opsi (tanpa lindung nilai offsetting). Pedagang itu memiliki Gamma negatif.
- Jika Anda pendek satu opsi put dan pasar jatuh, maka tingkat di mana uang hilang terus berakselerasi karena Gamma negatif.
- Jika Anda pendek satu opsi panggilan dan pasar meningkat, maka tingkat di mana uang hilang terus berakselerasi karena Gamma negatif.
Gamma negatif membuat situasi buruk menjadi lebih buruk.
Mengapa pedagang memilih untuk mengambil risiko yang datang dengan memiliki posisi negatif-Gamma? Untuk pemilik opsi untuk mendapatkan keuntungan, saham yang mendasari harus:
- Bergerak ke arah yang benar (naik untuk panggilan; turun untuk menempatkan),
- Bergerak cepat untuk mencegah hilangnya terlalu banyak uang ke peluruhan waktu (Theta).
- Bergerak cukup jauh untuk mengatasi biaya membeli opsi.
Itu banyak yang ditanyakan. Sebagian besar pedagang memiliki waktu yang sangat sulit untuk memprediksi arah pasar tanpa batas waktu. Dengan demikian, penjual opsi memiliki peluang yang masuk akal untuk mendapatkan uang. Itu membuatnya menarik.
Peringatan: Jika opsi penjualan terdengar bagus, berhati-hatilah.
Pasar terkadang mengalami perubahan harga yang tidak terduga , dan penjual opsi dapat terluka.
Dianjurkan untuk menjual spread , bukan opsi telanjang.
Grafik di bagian atas halaman ini menunjukkan fenomena ini. Satu-satunya perbedaan adalah bahwa grafik adalah posisi dengan risiko terbatas (pendek satu menyebar bukan pendek satu opsi telanjang).
Ketika memperdagangkan posisi negatif-Gamma, gunakan grafik risiko untuk memberi tahu Anda ketika Anda berada dalam bahaya kehilangan terlalu banyak uang, atau ketika posisi telah bergerak melampaui batas zona nyaman Anda. Orang Yunani membantu Anda memperkirakan harga yang akan terjadi - dan itu membunyikan alarm, memungkinkan Anda mengurangi risiko.