Pelajaran Investasi 3: Menganalisis Neraca
(Anak perusahaan adalah perusahaan yang dikendalikan oleh perusahaan lain melalui kepemilikan paling tidak sebagian besar saham voting.)
Mulai tahun 2008 dan 2009, Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB) memperkenalkan perubahan besar terhadap bagaimana hak minoritas diklasifikasikan di neraca dengan mengharuskan perusahaan untuk mendaftarkan kepentingan minoritas di bawah bagian ekuitas pemegang saham dan bukan bagian kewajiban di mana ia memiliki sebelumnya menemukan rumahnya. Ini adalah perubahan besar dalam kebijakan akuntansi dan berarti bahwa untuk laporan tahunan dan Formulir pengajuan 10-K setelah tanggal ini, Anda harus melihat lebih jauh ke bawah neraca untuk menemukan bagian hak minoritas. Ini juga berarti Anda harus menyadari hal ini ketika mempelajari atau menganalisis laporan tahunan yang lebih lama, karena bagian hak minoritas akan muncul sebagai jenis utang. Sementara kedua posisi dapat dibenarkan (pemikiran lama adalah bahwa kepentingan minoritas "berutang" kepada pemegang saham minoritas; pemikiran baru adalah bahwa pemegang saham minoritas tidak berhutang apa pun, mereka memilikinya, sehingga tepat untuk mencapnya sebagai Alokasi ekuitas), saya percaya bahwa pindah ke bagian ekuitas adalah penyajian yang lebih cerdas dari realitas ekonomi.
Contoh bagaimana cara kerja minoritas
Cara terbaik untuk menunjukkan cara kerja minoritas adalah menyoroti contoh dunia nyata dari perusahaan yang telah kami gunakan beberapa kali di artikel sebelumnya dalam pelajaran investasi ini, Berkshire Hathaway. Mungkin perusahaan induk paling terkenal di Amerika Serikat, jika bukan dunia, wahana investasi miliarder Warren Buffett telah menjadikan kepentingan minoritas sebagai senjata strategis kunci dalam pencarian tiada hentinya untuk akuisisi cerdas.
Buffett akan menemukan bisnis yang menarik, sering kali milik keluarga atau dikendalikan oleh segelintir orang, dan kemudian menawarkan untuk memperoleh setidaknya 80 persen saham. (Alasannya 80 persen penting adalah karena itu adalah garis di mana aturan pajak perusahaan saat ini di Amerika Serikat berarti bahwa bisnis yang diakuisisi akan diperlakukan sebagai anak perusahaan yang dikonsolidasi sepenuhnya dan induk perusahaan induk tidak akan harus membayar pajak dividen dari anak perusahaan itu.) Namun, kepemilikan minoritas yang tersisa di tangan pemegang saham non-kontrol harus tercermin dalam laporan keuangan Berkshire Hathaway. Di sinilah minat minoritas ikut bermain.
Lihat bagaimana kepentingan minoritas Nebraska Furniture Mart dilakukan di neraca keuangan Berkshire Hathaway
Pada tahun 1983, Nebraska Furniture Mart di Omaha, Nebraska, adalah toko perabot rumah paling sukses di Amerika Serikat. Penjualan tahunan kotornya melebihi $ 88.6 juta dan perusahaan tidak memiliki hutang. Setelah menyadari betapa suksesnya bisnis furnitur, sesama penduduk asli Omaha, Warren Buffett, mendekati pemiliknya, Rose Blumkin, dan menawarkan untuk membeli perusahaan itu darinya.
Karena bertengkar dengan anak-anak dan cucu-cucunya, Rose melompat pada kesempatan untuk menjual kekaisaran yang dibangunnya dari nol.
Dia telah mulai tanpa uang, telah melarikan diri ke Amerika Serikat untuk melarikan diri dari Nazi, dan bahkan tidak bisa membaca atau menulis bahasa Inggris bahkan setelah menjadi salah satu wanita terkaya di negaranya. Transaksi itu akan memungkinkannya tetap bertanggung jawab atas bisnis yang dicintainya, terus memegang saham yang berarti, dan mengumpulkan sejumlah besar uang tunai untuk keperluan perencanaan perumahan. Hampir segera, ia menawarkan untuk menjual 90% dari stok Mart Martraska Furniture pribadi ke Berkshire Hathaway seharga $ 55 juta.
Keesokan harinya, Buffett masuk ke toko dan menyerahkan cek kepadanya. Hal ini membuat NFM menjadi anak perusahaan yang dimiliki sebagian oleh Berkshire. Karena anak perusahaan dikendalikan oleh perusahaan induknya , aturan akuntansi memungkinkannya untuk dilakukan di neraca perusahaan induk. 1 Ketika Berkshire Hathaway membeli 90% sahamnya di Nebraska Furniture Mart, ia mampu menambahkan aset dan kewajiban (sekali lagi, tidak ada yang terakhir karena filosofi Blumkin tentang hidup bebas utang) dari raksasa furnitur untuk keseimbangannya sendiri. lembar.
Ini menimbulkan masalah. Berkshire Hathaway sekarang dapat mengkonsolidasikan neraca Mart Martraska Furniture dengan neraca sendiri, tetapi, secara teknis, itu tidak memiliki semua Nebraska Furniture Mart. Ingat, Rose Blumkin menjual 90% dari perusahaannya. Dia menyimpan 10% lainnya. Itu berarti 10% dari aset , persediaan , properti, pabrik, dan peralatan saat ini , dan semua sisanya miliknya.
Untuk menyesuaikannya, Berkshire Hathaway harus menghitung seluruh saham Rose dan meletakkannya di bawah bagian hak minoritas di neraca. Karena ini sebelum perubahan aturan akuntansi tahun 2008 dan 2009, saat itu, kepentingan minoritas ditunjukkan sebagai kewajiban (utang) pada neraca Berkshire Hathaway. Hari ini, jika Anda melihat neraca Berkshire Hathaway, di antara banyak kepentingan minoritas yang dikonsolidasikan di bawah bagian ekuitas pemegang saham adalah saham Nebraska Furniture Mart yang dimiliki oleh pewaris Rose Blumkin. (Hari-hari ini, Berkshire Hathaway memiliki 80% dari Nebraska Furniture Mart dan keluarga Blumkin memiliki 20% mengikuti keputusan terakhir untuk menggunakan opsi untuk membeli kembali 10% dari perusahaan di atas 10% yang awalnya mereka pertahankan pada saat akuisisi .)
Ketika melihat bagian minoritas dari neraca, tidak mungkin manajemen akan memisahkan perusahaan-perusahaan tertentu di mana kepentingan minoritas dipegang untuk Anda. Untuk itu, Anda perlu menyelidiki struktur hukum dari bisnis induk, mencari tahu persis berapa besar yang dimiliki masing-masing anak perusahaan. Terkadang Anda akan menghadapi situasi di mana satu bisnis yang diperdagangkan secara publik mengontrol sebagian besar bisnis publik lain, mungkin melalui lembaran merah muda. Dalam situasi seperti ini, sebenarnya mungkin untuk berinvestasi di saham minoritas secara langsung. Ini bisa sulit dilakukan, terutama untuk non-ahli, tetapi menyajikan peluang menarik dari waktu ke waktu.
1.) Perusahaan dapat mengintegrasikan neraca anak perusahaannya jika memiliki 80% atau lebih. Ini dapat melaporkan pendapatan dari anak perusahaan jika memiliki 20% atau lebih.