Kebijakan Moneter Bank Sentral dan Dampaknya pada Pasar
Dalam situasi ini, para investor telah diberi opsi put macam oleh bank sentral , karena mereka memiliki harga dasar di tempat. Sebagai contoh, investor yang memegang saham dari indeks pasar yang luas mungkin memiliki semacam jaminan dari bank sentral bahwa saham tidak akan turun di bawah 20%, karena jika itu terjadi, bank sentral akan melakukan intervensi dengan suku bunga rendah untuk meningkatkan penilaian ekuitas. Tidak ada jaminan nyata oleh bank sentral, tetapi preseden itu cukup untuk banyak investor.
Bagaimana Bank Sentral Bekerja
Bank-bank sentral memiliki sejumlah alat yang berbeda yang tersedia untuk mempengaruhi suku bunga dan dengan demikian berdampak pada harga aset. Sejak krisis ekonomi 2008 , set alat ini telah diperluas untuk menyertakan opsi yang dirancang untuk memengaruhi langsung harga aset. Sebagai contoh, Federal Reserve AS mulai langsung membeli hipotek dan Treasuries selama kemerosotan ekonomi untuk meningkatkan harga dan likuiditas aset-aset ini selama masa-masa sulit.
Alat yang paling umum digunakan dalam kebijakan moneter meliputi:
- Suplai uang. Bank-bank sentral dapat membeli obligasi pemerintah untuk meningkatkan jumlah uang beredar atau menjualnya untuk mengurangi jumlah uang beredar dalam apa yang dikenal sebagai operasi pasar terbuka. Perubahan pasokan uang, pada gilirannya, mempengaruhi suku bunga antar bank.
- Suku bunga. Bank-bank sentral dapat secara langsung menetapkan suku bunga, seperti suku bunga pinjaman bank overnight AS, untuk mengendalikan permintaan uang. Suku bunga yang lebih tinggi umumnya sama dengan permintaan yang lebih sedikit dan sebaliknya untuk suku bunga yang lebih rendah.
- Cadangan Bank. Bank-bank sentral dapat memberi mandat jumlah uang yang harus dimiliki bank-bank komersial sebagai cadangan, sehingga mempengaruhi jumlah uang beredar secara tidak langsung. Rasio cadangan yang lebih tinggi mengurangi jumlah uang beredar dan sebaliknya untuk rasio cadangan yang rendah.
- Pelonggaran kuantitatif. Bank-bank sentral semakin terpaksa membeli langsung aset-aset tertentu untuk meningkatkan basis moneter dan mengembalikan likuiditas ke pasar-pasar yang tidak likuid, seperti pasar untuk hipotek di AS pada tahun 2008 dan 2009.
Bahaya Moral & Masalah Lainnya
Bank sentral secara historis diberi tugas mengendalikan inflasi dengan mempengaruhi suku bunga melalui operasi pasar terbuka. Namun belakangan ini, banyak bank sentral telah memperluas mandat mereka untuk fokus daripada pertumbuhan ekonomi, pekerjaan, dan stabilitas keuangan. Hasilnya sejak krisis ekonomi 2008 adalah tingkat suku bunga rendah kronis yang dirancang untuk merangsang pertumbuhan ekonomi dan meningkatkan tingkat pekerjaan di banyak negara di seluruh dunia.
Masalahnya adalah bahwa mandat ini dapat saling bertentangan satu sama lain. Misalnya, suku bunga rendah telah menyebabkan gelembung utang di banyak negara, karena perusahaan dan konsumen didorong untuk mengambil lebih banyak utang. Membanjiri pasar dengan uang murah juga bisa menjadi masalah ketika pertumbuhan ekonomi kembali karena kelebihan modal dapat dengan cepat mengarah pada inflasi kecuali jika ditangani dengan benar dengan menaikkan suku bunga secara tepat waktu.
Penempatan bank sentral juga dapat menjadi bahaya moral karena pelaku pasar akan mengambil risiko yang lebih besar mengetahui bank akan dikenakan biaya terkait. Sebagai contoh, jika bank sentral menerapkan kebijakan moneter setiap kali pasar jatuh 15%, investor di pasar mungkin bersedia mengambil risiko yang lebih besar dengan mengetahui bahwa mereka kemungkinan akan diselamatkan oleh kebijakan moneter. Dan akhirnya, masalah-masalah ini dapat menyebabkan ketidakstabilan di dalam pasar.
Batasan Kebijakan Moneter
Setelah krisis ekonomi global 2008 juga menyebabkan kekhawatiran tentang batas-batas dampak kebijakan moneter pada ekonomi. Dengan periode jangka panjang suku bunga rendah dan program pembelian obligasi di tempat, mungkin ada langkah-langkah lebih sedikit tersedia untuk bank sentral untuk merangsang ekonomi dan memberikan dorongan untuk harga ekuitas.
Secara khusus, masalah utama setelah krisis keuangan tahun 2008 adalah ketidakmampuan untuk memacu inflasi pada atau di atas target tingkat dua persen di Amerika Serikat.
Kurangnya inflasi membuat banyak ekonom khawatir bahwa pemulihan ekonomi tidak merata dan bermanfaat bagi semua orang. Bagi investor, ini berarti bahwa efek menguntungkan jangka panjang kurang pasti daripada selama pemulihan yang tahan lama yang mencakup dosis inflasi yang sehat.