Panduan untuk Menggunakan Kurva Yield dalam Analisis Top Down
Apa itu kurva hasil?
Sebagian besar investor berasumsi bahwa suku bunga jangka pendek dan panjang bergerak ke arah yang sama tetapi itu tidak selalu terjadi.
Suku bunga jangka pendek ditetapkan oleh bank sentral . Sebagai contoh, Komite Pasar Terbuka Federal Reserve, atau FOMC, menetapkan tingkat dana federal yang merupakan patokan untuk suku bunga jangka pendek. Bank-bank komersial pada dasarnya dapat meminjam uang dalam jumlah tak terbatas dengan suku bunga ini dan itu menciptakan lantai untuk pasar. Tujuan memanipulasi suku bunga jangka pendek adalah untuk merangsang atau mendinginkan pertumbuhan ekonomi.
Suku bunga jangka panjang ditentukan oleh kekuatan pasar. Suku bunga ini didasarkan pada ekspektasi pasar terhadap inflasi masa depan. Sebagai contoh, suku bunga jangka pendek yang ditetapkan terlalu rendah dapat menyebabkan ekspektasi inflasi masa depan yang lebih tinggi dan meningkatnya suku bunga jangka panjang. Oleh karena itu, ada skenario di mana suku bunga jangka pendek mungkin jatuh dan suku bunga jangka panjang akan meningkat jika pasar berpikir bahwa suku bunga jangka pendek ditetapkan terlalu rendah.
Kurva imbal hasil dibuat dengan memplot tingkat suku bunga — atau imbal hasil obligasi — di luar berbagai jatuh tempo. Misalnya, kurva imbal hasil dapat terdiri dari 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan, 9 bulan, 1 tahun, 3 tahun, 5 tahun, 10 tahun, 20 tahun, dan 30 tahun imbal hasil obligasi pada titik waktu tertentu. Kemiringan dan bentuk kurva hasil memberi tahu investor sesuatu tentang keadaan pasar pada suatu titik waktu tertentu — termasuk informasi yang dapat menjadi nilai prediktif.
Memprediksi Siklus Pasar
Tingkat inflasi yang wajar adalah indikator yang sehat untuk ekonomi dan suku bunga jangka panjang menunjukkan di mana pasar mengharapkan inflasi untuk jangka panjang.
Kurva imbal hasil yang menunjukkan suku bunga akan meningkat selama beberapa tahun ke depan berarti Anda mungkin ingin mempertimbangkan peningkatan alokasi terhadap perusahaan-perusahaan siklikal, seperti barang-barang mewah, mengingat kenaikan yang diperkirakan dalam perekonomian. Di sisi lain, kurva imbal hasil yang menunjukkan bahwa suku bunga akan menurun selama beberapa tahun ke depan berarti Anda mungkin ingin mempertimbangkan investasi yang lebih defensif, seperti pokok konsumen .
Kurva imbal hasil yang terbalik — atau kurva hasil yang merata — adalah salah satu sinyal yang paling umum untuk resesi atau kemerosotan ekonomi yang akan datang. Sebagai contoh, pada bulan Desember 2017, pertumbuhan ekonomi yang kuat dan kurangnya inflasi telah menyebabkan kurva imbal hasil meratakan, yang telah menyebabkan banyak analis menyerukan perlambatan ekonomi pindah ke 2018. Meskipun langkah ini belum pernah terjadi sebelumnya, dan tidak ada yang tahu berapa lama dinamika aneh akan bertahan.
Kurva hasil menjadi sedikit lebih sulit digunakan untuk tujuan prediksi sejak resesi ekonomi global. Dengan suku bunga pada rekor terendah, suku bunga jangka pendek tidak dapat diturunkan jauh lebih banyak, yang berarti kurva imbal hasil hanya ditentukan oleh imbal hasil jangka panjang yang didorong oleh ekspektasi pasar.
Ekspektasi pasar ini cenderung berubah lebih dramatis tergantung pada ekonomi, yang membuat prediksi jangka panjang menjadi sulit.
Tips untuk Investor Internasional
Kurva hasil global adalah cara terbaik bagi investor internasional top-down untuk memprediksi kinerja ekonomi dan menemukan peluang investasi.
Dalam kasus pasar negara berkembang dan pasar perbatasan , penting untuk diingat bahwa imbal hasil obligasi mungkin bergantung pada faktor eksternal. Contoh yang bagus adalah ekonomi yang bergantung pada ekspor energi untuk pertumbuhan, yang membatasi kemampuan kurva imbal hasil untuk memprediksi secara akurat di mana ekonomi berada di luar ekspektasi pasar energi. Ekonomi lain mungkin bergantung pada donatur atau bahkan mata uang asing seperti dolar AS.
Penting juga untuk diingat bahwa kurva hasil seharusnya hanya salah satu bagian dari strategi uji tuntas yang terdiversifikasi.
Sering kali, kurva hasil digunakan selama analisis top-down peluang investasi. Investor dapat mempersempit sektor-sektor apa yang paling diuntungkan dari tren suku bunga sebelum masuk ke dalam fundamental sektor-sektor ini dan kemudian melihat ke dalam saham asing individu, American Depositary Receipts (ADRs), atau dana yang diperdagangkan di bursa (ETF).