Dia juga menyebutkan konsep yang hanya kami bahas secara singkat dan itu adalah hasil treasury jangka panjang dan bagaimana implikasinya terhadap penilaian yang harus Anda gunakan untuk menentukan daya tarik relatif perusahaan.
Obligasi Treasury Jangka Panjang
Sebagai manusia, kami memiliki kebutuhan yang mendalam untuk tolok ukur; standar yang harus diukur semua hal lain. Di Wall Street, semuanya akan dibandingkan dengan imbal hasil obligasi Treasury jangka panjang. Obligasi ini, yang dikeluarkan oleh Pemerintah Federal untuk mengumpulkan dana untuk kebutuhan operasional sehari-hari, dianggap sebagai tarif "bebas risiko" karena tidak ada peluang yang wajar untuk gagal bayar. Mengapa? Kongres memiliki kekuatan untuk pajak.
Jika pemerintah tidak dapat memenuhi kewajibannya, perwakilan kami di Capitol Hill hanya perlu mendongkrak penerimaan pajak. (Tentu saja, dalam situasi seperti itu, inflasi mungkin mulai merajalela berarti bahwa meskipun Anda akan mendapatkan uang Anda kembali, nilai sebenarnya dari dolar yang diukur dalam hal berapa banyak hamburger atau kotak deterjen yang bisa Anda beli adalah bernilai jauh lebih sedikit.)
Pada saat artikel ini, Treasury 30-tahun menghasilkan 5,22%. Teori di balik tolok ukur ini adalah bahwa setiap investor di dunia harus bertanya pada dirinya sendiri (atau dirinya) terlebih dahulu dan terutama: “Jika saya dapat memperoleh 5,22% dari uang saya tanpa mengambil risiko apa pun, premi apa yang harus saya minta untuk aset berisiko seperti saham? ”
Tentu saja, kebanyakan orang tidak benar-benar mengajukan pertanyaan kepada diri mereka sendiri dengan cara ini. Sebaliknya, mereka mungkin melihat saham Coca-Cola dan menentukan bahwa pada rasio harga terhadap pendapatan 23 (yang berarti hasil pendapatan 4,34%) mereka tidak mau berinvestasi.
Atau, mereka mungkin menyimpulkan bahwa Coke memiliki prospek pertumbuhan - sedangkan perbendaharaan tidak - dan ia memiliki kemampuan untuk menghadapi badai jika terjadi inflasi yang meluas.
Orang-orang masih akan minum soda, bahkan di tengah-tengah depresi besar karena, seperti yang telah ditunjukkan oleh perusahaan, sebuah "kemewahan yang terjangkau."
Risiko Premium
Perbedaan antara hasil pendapatan dari suatu saham atau aset tertentu dan imbal hasil obligasi jangka panjang dikenal sebagai "premi risiko". Ini seharusnya faktor dalam segala macam hal seperti harapan Anda untuk inflasi, pertumbuhan, kepastian yang Anda miliki tentang arus kas masa depan (yaitu, semakin yakin Anda tentang prediksi masa depan Anda untuk laba per saham, kurang dari ekuitas premium Anda mungkin akan menuntut.) Pada dasarnya, itu adalah ukuran yang sangat kasar untuk memberi tahu Anda berapa banyak laba relatif yang Anda dapatkan untuk setiap dolar yang diinvestasikan.
Para ekonom senang mengambil perkiraan premi risiko untuk pasar pada waktu tertentu dan membandingkannya dengan masa lalu. Seringkali, ini dapat mengungkapkan luas atas atau undervaluation. Pikirkan kembali ke gelembung dot-com. Pada puncaknya, S & P 500 memiliki rasio harga terhadap pendapatan lebih dari 60. Ini adalah hasil pendapatan hanya 1,67%. Pada saat itu, tingkat bebas risiko sekitar 5,90%.
Itu berarti bahwa orang mampu membuat 5,90% tanpa risiko, tetapi diberi kesempatan untuk menghapus dari perusahaan yang berisiko dan baru dibentuk, mereka hanya menuntut 1,67%!
Tidak heran bahwa investor nilai jangka panjang membunyikan peringatan. Selama pesta pora spekulatif tersebut, bagaimanapun, alasannya sering diejek sebagai Cassandra; ketidaknyamanan yang sama sekali tidak memahami bahwa hal-hal "berbeda saat ini."
Contoh Nyata Dunia tentang Bagaimana Ini Bisa Menyelamatkan Anda dari Kerugian
Itulah mengapa sangat frustasi bagi para investor yang sangat terinformasi untuk mendengar beberapa omong kosong yang dilontarkan oleh orang awam dan analis. Sebelum kepergian Robert Nardelli pada awal 2007, saya menulis artikel tentang masalah di Home Depot.
Intinya adalah (dan tetap) bahwa investor sangat marah padanya untuk paket pembayaran besar, meskipun lebih dari dua kali lipat keuntungan, dividen , laba per saham , jumlah toko, dan diversifikasi ke bidang terkait lainnya, karena harga saham telah jatuh setengahnya.
Dengan segala hormat, itu karena, selama gelembung, saham pengecer mencapai angka bodoh - benar-benar bodoh - dari 70 kali penghasilan.
Itu hasil penghasilan 1,42%. Jika Nardelli dan timnya tidak dieksekusi dengan baik, kecelakaan kembali ke kenyataan akan jauh lebih besar daripada penurunan 50%. Siapa pun yang membeli stok dengan harga tersebut harus diperiksa kepala mereka.
Namun, seperti perokok yang menyalahkan Philip Morris atau penderita diabetes obesitas yang membenci McDonald's, banyak dari pemegang saham ini memiliki keberanian untuk mengeluh dan memilih CEO sebagai kambing hitam. Enron, Worldcom, dan Adelphia, ini tidak.
Di sini, karena garis dari zaman kuno pergi, kesalahan tidak terletak pada bintang, tetapi bersama kita. Seandainya para pemegang saham memusatkan perhatian pada hubungan antara tingkat obligasi jangka panjang dan hasil pendapatan, mereka dapat menyelamatkan diri mereka sendiri banyak dari kepedihan finansial dan emosional.