Lihat Masalah $ 4,5 Triliun Fed
Dengan ekonomi membaik, bank sentral mengindikasikan bahwa mereka mungkin mulai membuka neraca keuangannya, meskipun jadwal waktu masih belum pasti dan tidak ada konsensus tentang bagaimana operasi akan dilakukan. Bank sentral bertujuan untuk diam-diam beroperasi di latar belakang selama beberapa tahun berikutnya dengan efek minimal pada kondisi keuangan, sementara mengupas neraca ke tingkat yang lebih rendah yang tetap lebih besar daripada sebelum krisis keuangan.
Dalam artikel ini, kita akan melihat dampak dari upaya pelonggaran bank sentral pada kebijakan moneter, harga aset, dan pasar internasional.
Efek pada Kebijakan Moneter
Dana Moneter Internasional (IMF) percaya bahwa pelonggaran neraca keuangan Federal Reserve akan memiliki efek yang relatif kecil pada kebijakan moneter. Dengan demikian, institusi merekomendasikan untuk melepaskan neraca independen dari perubahan dalam tingkat dana federal dan dalam inflasi dan hasil pekerjaan kecuali ekonomi mengalami guncangan negatif yang signifikan yang akan membenarkan sebaliknya.
"Di bawah rencana yang diumumkan, jika normalisasi dimulai pada akhir 2017, neraca akan menurun sebesar $ 318 miliar dolar AS pada 2018 dan sebesar $ 409 miliar dolar pada 2019," kata IMF dalam laporan tahunan terbarunya. "Pengurangan seperti itu bisa memiliki dampak kebijakan moneter yang setara dengan peningkatan 22-basis poin dalam tingkat dana federal selama dua tahun ke depan."
Efek kecil pada suku bunga berarti bahwa pasar internasional tidak akan menghadapi tantangan langsung terkait dengan kenaikan suku bunga. Sebagai contoh, banyak pasar negara berkembang memiliki utang denominasi dolar dengan pembayaran yang terkait dengan suku bunga. Kenaikan suku bunga yang moderat dan stabil membantu memastikan bahwa perusahaan-perusahaan ini memiliki cukup waktu untuk mempersiapkan pembayaran layanan utang yang lebih besar tanpa adanya goncangan finansial mendadak.
Dampak pada Saham & Obligasi
Pelepasan neraca keuangan Federal Reserve dapat berdampak negatif terhadap suku bunga overnight bank sentral, tetapi bisa berdampak besar pada saham, obligasi, dan aset lainnya. Setelah semua, aset ini didorong lebih oleh persepsi dari kenyataan dan persepsi perlambatan obligasi pemerintah dan pembelian keamanan hipotek yang didukung dapat menurunkan harga dan meningkatkan hasil dari instrumen ini.
Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah dapat memiliki beberapa efek yang berbeda di pasar. Sebagai contoh, obligasi benchmark ini biasanya digunakan untuk menetapkan apa yang disebut "bebas risiko" menilai ketika datang ke penilaian ekuitas, dan tingkat bebas risiko yang lebih tinggi bisa diterjemahkan ke penilaian aset yang lebih rendah. Hasil yang lebih tinggi juga dapat melukai suku bunga yang ditetapkan berdasarkan obligasi acuan ini, termasuk hipotek di Amerika Serikat atau tarif luar negeri.
Obligasi pemerintah AS yang menghasilkan lebih tinggi juga dapat menarik modal dari pasar negara berkembang dan ekonomi global lainnya. Setelah semua, investor yang mengevaluasi obligasi AS dan obligasi pasar berkembang dengan suku bunga yang sama dapat memilih obligasi AS karena risiko yang lebih rendah. Pasar negara berkembang mungkin harus merespon dengan meningkatkan imbal hasil obligasi, yang akan mengakibatkan penurunan harga obligasi, khususnya di pasar sensitif suku bunga.
Garis bawah
The Federal Reserve berencana untuk melonggarkan neraca $ 4,5 triliun yang diharapkan memiliki efek sederhana pada suku bunga, tetapi bisa berdampak besar pada penilaian saham, obligasi, dan aset lainnya. Investor domestik dan internasional harus menyadari risiko ini karena bank sentral membuat rencananya lebih jelas di jalan, meskipun efeknya bisa minimal jika proses unwinding berjalan sesuai rencana.
Di 2013, Ketua Ben Bernanke menyarankan bahwa bank sentral dapat memperlambat laju pembelian obligasi. Investor merespon dengan mengirimkan imbal hasil obligasi naik tajam dan mengirim saham turun sekitar 5 persen pada bulan Juni dalam apa yang akhirnya dikenal sebagai "taper tantrum". Bank sentral berharap untuk menghindari masalah-masalah ini dengan perlahan-lahan memperlonggar pembelian dengan cara yang sangat mudah diprediksi, tetapi tidak ada preseden bagi investor untuk mengikuti dan reaksi tidak pasti.
Investor dapat melakukan lindung nilai terhadap ketidakpastian ini dengan memastikan bahwa portofolio mereka terdiversifikasi dengan baik - terutama portofolio pendapatan tetap yang mungkin paling rentan.