Ada hubungan terbalik historis antara harga komoditas dan suku bunga. Alasan mengapa suku bunga dan harga bahan baku berkorelasi sangat erat adalah biaya menyimpan inventaris. Ketika suku bunga bergerak lebih tinggi, harga komoditas cenderung bergerak lebih rendah. Ketika suku bunga bergerak lebih rendah, komoditas cenderung naik harga.
Dalam lingkungan tingkat bunga rendah, biaya persediaan pembiayaan lebih rendah daripada ketika suku bunga tinggi.
Pikirkan tentang bisnis yang menghasilkan produk yang membutuhkan logam, mineral atau energi. Jauh lebih murah untuk menyimpan persyaratan jangka panjang barang yang dibutuhkan di bidang manufaktur ketika biaya uang rendah. Biaya carry adalah istilah yang digunakan konsumen komoditas (dan produsen) untuk menggambarkan biaya yang terkait dengan penyimpanan persediaan selama suatu periode.
Sejak krisis keuangan global tahun 2008, bank-bank sentral di seluruh dunia menurunkan suku bunga ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Otoritas moneter ini juga menggunakan alat, pelonggaran kuantitatif (QE), yang memungkinkan mereka membeli kembali kedaulatan dan dalam beberapa kasus instrumen utang korporasi atau obligasi.
Bank sentral menetapkan kebijakan moneter jangka pendek
Bank-bank sentral tidak mengendalikan suku bunga jangka panjang, tetapi mereka menetapkan tingkat untuk pinjaman jangka pendek. Di Amerika Serikat, tingkat bahwa Federal Reserve AS membebani bank-bank anggota untuk pinjaman jangka pendek disebut tingkat Dana Fed, ditetapkan setiap bulan oleh Komite Pasar Terbuka Federal.
Pasar sering mengantisipasi keputusan bank sentral tentang suku bunga jangka pendek.
Banyak pertimbangan yang menentukan tingkat tingkat Dana Fed. Bank sentral harus menilai keadaan ekonomi domestik dan global. Faktor ekonomi mikro dan makro berkontribusi terhadap arah suku bunga. Pertumbuhan ekonomi menjadi perhatian penting bagi bank-bank sentral.
Jika ekonomi tumbuh dengan cepat, otoritas moneter menjadi lebih mungkin menaikkan suku atau mengencangkan kredit untuk memperlambat pertumbuhan sebelum mempercepat terlalu cepat. Kebijakan suku bunga Hawkish atau lebih tinggi terjadi ketika bank sentral berada dalam fase pengetatan. Ketika ekonomi melambat, bank sentral akan sering melonggarkan kredit untuk memberikan stimulus bagi perekonomian. Kebijakan dovish atau akomodatif terjadi ketika bank sentral berada dalam fase pelonggaran. Kebijakan Hawkish atau dovish sering terjadi dalam siklus yang bisa berlangsung bertahun-tahun. Faktor-faktor lain yang dapat mempengaruhi kebijakan moneter bank sentral adalah pertumbuhan tenaga kerja atau pertumbuhan atau statistik kontraksi, data inflasi dan pengaruh dari ekonomi lain di seluruh dunia. Ketika bank sentral mengencangkan, itu berarti bahwa pertumbuhan di beberapa wilayah terjadi dengan cepat dan kebutuhannya lambat. Ketika sebuah bank sentral melonggarkan kebijakan moneter, itu sering berarti ekonomi lesu dan memerlukan sebuah jumpstart.
Sementara kebijakan moneter jangka pendek adalah hasil keputusan kebijakan bank sentral, suku bunga jangka panjang ditentukan semata-mata oleh kekuatan pasar dalam ekonomi bebas. Namun, perubahan kebijakan jangka pendek sering mempengaruhi instrumen utang jangka panjang. Tidak ada korelasi 100% antara tingkat suku bunga jangka pendek dan jangka panjang, tetapi lebih sering daripada tidak ketika suku bunga jangka pendek bergerak lebih rendah, suku bunga jangka panjang akan mengikuti dan ketika tingkat suku bunga jangka pendek meningkat, suku bunga jangka panjang akan memanjat juga.
Perkembangan Suku Bunga Sejak 2008
Sejak krisis keuangan 2008, bank-bank sentral dunia telah berada dalam siklus akomodatif atau dovish jangka panjang. Dalam fase dovish ini, bank-bank sentral telah berusaha untuk merangsang pertumbuhan dengan mendorong peminjaman dan pengeluaran serta menghambat tabungan. Seringkali suku bunga rendah akan melakukan trik, tetapi goncangan terhadap sistem di seluruh dunia pada tahun 2008 adalah sedemikian rupa sehingga pelonggaran yang belum pernah terjadi sebelumnya diperlukan untuk periode yang lama. Pada awalnya, kebijakan akomodatif menyebabkan harga komoditas bergerak lebih tinggi mengingat hubungan terbalik historis antara harga dan nilai bahan baku.
Namun, ketika menjadi jelas bahwa Fed AS akan mengakhiri kebijakan pelonggaran kuantitatif dan mulai mempertimbangkan kenaikan suku bunga sementara negara-negara lain terus pada jalur dovish, harga dari banyak komoditas bergerak lebih rendah.
Hal yang rumit adalah hubungan antara suku bunga AS dan mata uang Amerika Serikat, dolar. Karena pasar percaya bahwa kebijakan moneter yang kurang akomodatif pada akhirnya akan menyebabkan hasil yang lebih tinggi untuk dolar dibandingkan dengan mata uang lain di dunia, dolar mulai menguat terhadap instrumen valuta asing lainnya. Pada bulan Mei 2014, dolar memulai reli signifikan yang mengambil indeks dolar dari sekitar level 79 hingga lebih dari 100 dalam satu tahun. Sementara suku bunga tetap pada tingkat historis rendah, pasar percaya bahwa mereka akan naik karena pernyataan Fed beralih dari dovish ke sikap hawkish pada kebijakan moneter sehingga menyebabkan dolar meningkat nilai dibandingkan dengan mata uang lainnya. Dolar adalah mata uang cadangan dunia dan mekanisme penentuan harga harga untuk sebagian besar komoditas. Oleh karena itu, apresiasi dolar menyebabkan harga banyak komoditas jatuh ke level terendah dalam beberapa tahun.
Pada Desember 2015, Fed meningkatkan suku bunga Fed Funds untuk pertama kalinya dalam sembilan tahun. Sementara peningkatannya kecil, bank sentral menjanjikan pasar 3-4 kenaikan suku bunga pada 2016. Sikap hawkish menyebabkan harga bahan baku jatuh karena pengaruh whammy ganda dari peningkatan biaya membawa persediaan dan dolar yang lebih tinggi yang keduanya negatif untuk harga komoditas.
Pada tahun 2016, The Fed Tidak Mengikuti Janji Tersebut
Ada banyak analisis dan pengumpulan data yang dilakukan bank sentral sebelum membuat perubahan pada kebijakan moneter. Sementara pergeseran dari dovish ke kebijakan hawkish terjadi di AS selama 2015, tidak ada jaminan waktu pergerakan suku bunga. Bank sentral memantau peristiwa ekonomi untuk menanggapi kondisi yang sesuai untuk perubahan dalam kebijakan suku bunga jangka pendek. Mengingat volatilitas di pasar luar negeri dan pertumbuhan ekonomi lebih lambat, Fed memutuskan untuk menunda kenaikan suku bunga lebih lanjut sepanjang tahun 2016. Kurangnya kenaikan suku bunga adalah keberangkatan dari indikasi yang dibuat oleh bank sentral untuk pasar pada akhir 2015 dan menghasilkan dolar yang lebih lemah dan kelanjutan dari suku bunga AS yang rendah. Sebagai akibat dari kurangnya tindakan bank sentral, dolar bergerak turun, dan suku bunga tetap pada tingkat yang terlihat pada bulan Desember 2015 yang menyebabkan harga komoditas melambung. Sama seperti komoditas jatuh ketika pasar percaya Fed akan menaikkan suku bunga dan dolar akan rally pada akhir 2015, mereka menghargai ketika ini tidak terjadi.
Outlook untuk Masa Depan: Apa yang Terjadi Ketika Harga Bergerak Lebih Tinggi?
Jika sejarah adalah panduan, suku bunga yang lebih tinggi di Amerika Serikat, dan di seluruh dunia, akan menjadi faktor negatif untuk harga komoditas . Ketika tarif meningkatkan biaya membawa, persediaan akan meningkat, dan itu akan mendorong konsumen bahan baku untuk membeli komoditas pada saat dibutuhkan daripada menyimpan stok karena biaya pembiayaan yang lebih tinggi. Itulah yang sejarah telah ajarkan kepada kita dan sejarah cenderung berulang ketika datang ke siklus ekonomi.
Di sisi lain, jika bank sentral AS menunggu terlalu lama untuk memperketat lebih lanjut atau menaikkan suku bunga, mereka menghadapi risiko peningkatan tiba-tiba dalam tingkat inflasi. Ketika inflasi meningkat, lebih banyak uang mengejar lebih sedikit barang, dan harga komoditas akan meningkat, kadang-kadang secara dramatis dalam waktu yang sangat singkat. Ketika inflasi meningkat ke titik di mana harga bergerak lebih tinggi dengan cepat, mengamuk atau hiperinflasi dapat terjadi. Dalam skenario itu, nilai uang kertas dapat menurun setiap hari atau bahkan setiap jam. Itulah mengapa kebijakan bank sentral adalah tindakan penyeimbangan yang penting. Tuduhan bank sentral suatu negara adalah untuk mengendalikan kebijakan moneter untuk memastikan bahwa ekonomi tidak terlalu panas atau menurun secara cepat. Kebijakan moneter adalah alat penting dalam mencapai tujuan akhir yaitu stabilitas.
Kemungkinannya adalah ketika suku bunga akhirnya mulai naik dari level rendah saat ini, harga komoditas akan turun. Namun, tidak ada jaminan karena reaksi pasar bahan baku akan tergantung pada apakah mereka naik karena tekanan inflasi karena bertahun-tahun kebijakan akomodatif di AS dan di seluruh dunia. Selain itu, pasar komoditas bersifat global karena orang-orang di seluruh dunia adalah konsumen bahan mentah. Sementara kebijakan bank sentral di Eropa dan Jepang telah mendorong negara-negara ini untuk menurunkan suku bunga jangka pendek ke wilayah negatif, kondisi ekonomi tetap lemah. Tingkat negatif kemungkinan akan memperpanjang kebutuhan untuk inisiatif kebijakan dovish di negara-negara tetangga. Bank sentral AS harus mempertimbangkan kebijakan moneter negara tetangga karena perdagangan internasional dan faktor lainnya. Seringkali, bank sentral dunia mengoordinasikan kebijakan untuk mencapai hasil terbaik bagi ekonomi global secara keseluruhan yang menjadi kepentingan semua negara.
Dari 2008 hingga 2016 kebijakan dunia telah menjadi dovish ketika menyangkut kebijakan moneter. Pertumbuhan tetap sulit dipahami, dan itu berarti peluang untuk melanjutkan suku bunga yang secara historis rendah akan terus berlanjut. Namun, akan tiba saatnya bank-bank sentral harus bertindak untuk menaikkan suku bunga. Kemungkinan penyebab kenaikan suku bunga akan meningkatkan inflasi.
Jika Anda ingat kisah Goldilocks dan Three Bears , bubur itu terlalu dingin atau terlalu panas; itu harus tepat. Jika kondisi ekonomi menjadi terlalu panas, inflasi akan naik, dan kenaikan suku bunga yang dramatis akan menjadi bisnis yang mengganggu yang diperlukan dan menyebabkan uang atau likuiditas menghilang dari ekonomi. Jika terlalu dingin, dan bank sentral terus membanjiri pasar dengan uang murah melalui pelonggaran kuantitatif dan suku bunga rendah, kemungkinan besar bahwa begitu banyak uang akan membanjiri sistem bahwa inflasi akan menjadi hasil dari lebih banyak uang tunai mengejar barang-barang terbatas.
Seperti yang Anda lihat, bank-bank sentral dunia memiliki pekerjaan besar di pundak mereka, dan mereka perlu bertindak dengan tepat dan waspada untuk mencegah bencana ekonomi. Jika mereka melakukannya dengan benar, harga komoditas akan turun atau stabil ketika harga naik di masa depan. Sementara kita tetap dalam siklus ekonomi dovish di seluruh dunia, kemungkinan bahwa bahan baku akan terus menghargai seperti yang mereka miliki sejak awal tahun 2016. Itulah sebabnya mengapa bank sentral memberi perhatian khusus pada harga bahan baku dan tingkat inflasi. Mereka menetapkan target untuk yang terakhir, target Fed saat ini adalah 2%, dan inflasi tetap di bawah level itu per Agustus 2016. Namun, itu dapat berubah dengan cepat karena harga komoditas dapat menjadi aset yang paling bergejolak di dunia.
Pemilihan AS 2016 dan Suku Bunga
Sementara the Fed mempertahankan suku bunga jangka pendek tidak berubah sampai akhir November 2016, suku bunga mulai bergerak lebih tinggi pada bulan Juli karena pasar obligasi memuncak. Suku bunga jangka panjang bergerak karena kekuatan pasar. Hasil pemilihan AS dan prospek pertumbuhan ekonomi yang meningkat karena pemotongan pajak, proyek infrastruktur besar-besaran dan peraturan yang lebih sedikit yang dijanjikan selama kampanye meningkatkan kemungkinan bahwa Federal Reserve akan meningkatkan laju kenaikan suku bunga dalam beberapa bulan ke depan. Suku bunga yang lebih tinggi dapat membebani harga untuk beberapa komoditas dan menyebabkan tren bearish karena dolar yang lebih kuat , tetapi peningkatan permintaan untuk bahan baku untuk menyelesaikan proyek infrastruktur dapat mendukung komoditas pokok lainnya dalam beberapa bulan ke depan.