Volatilitas miring mengacu pada fakta bahwa opsi pada aset dasar yang sama, dengan harga strike yang berbeda, tetapi yang berakhir pada saat yang sama, memiliki volatilitas tersirat yang berbeda.
Ketika opsi pertama kali diperdagangkan di bursa, volatilitas miring sangat berbeda. Sebagian besar opsi waktu yang keluar dari uang yang diperdagangkan dengan harga yang meningkat. Dengan kata lain, volatilitas yang tersirat untuk menempatkan dan panggilan meningkat sebagai harga pemogokan bergerak menjauh dari harga saham saat ini - yang mengarah ke " senyum volatilitas ."
Itu adalah situasi di mana out-of-the-money (OTM) opsi (menempatkan dan panggilan) cenderung berdagang dengan harga yang tampaknya "kaya" (terlalu mahal). Ketika volatilitas tersirat diplot terhadap harga strike (lihat gambar), kurva itu berbentuk huruf U dan menyerupai senyuman. Namun, setelah crash pasar saham yang terjadi pada Oktober 1987, sesuatu yang tidak biasa terjadi pada harga opsi.
Tidak perlu melakukan penelitian ekstensif untuk memahami alasan fenomena ini. Opsi-opsi OTM biasanya murah (dalam hal dolar per kontrak), dan lebih menarik sebagai sesuatu untuk spekulan untuk dibeli daripada sebagai sesuatu untuk pengambil risiko untuk dijual (hadiah untuk penjualan kecil karena opsi sering kedaluwarsa tidak berharga). Karena ada lebih sedikit penjual daripada pembeli untuk penempatan dan panggilan OTM, mereka berdagang dengan harga yang lebih tinggi dari harga "normal" - seperti halnya dalam semua aspek perdagangan (yaitu, penawaran dan permintaan ).
Sejak Black Monday ( 19 Okt 1987), OTM menempatkan opsi jauh lebih menarik bagi pembeli karena kemungkinan pembayaran besar. Selain itu, menempatkan ini menjadi menarik sebagai asuransi portofolio terhadap bencana pasar berikutnya. Permintaan meningkat untuk menempatkan tampaknya permanen dan masih menghasilkan harga yang lebih tinggi (yaitu, volatilitas tersirat lebih tinggi).
Akibatnya, "senyum volatilitas" telah diganti dengan "volatilitas miring" (lihat gambar). Ini tetap benar, bahkan ketika pasar naik ke titik tertinggi sepanjang masa.
Di zaman yang lebih modern, setelah panggilan OTM menjadi jauh kurang menarik untuk dimiliki, tetapi OTM menempatkan opsi yang ditemukan sebagai penghormatan universal sebagai asuransi portofolio, senyum volatilitas lama jarang terlihat di dunia saham dan opsi indeks. Sebagai gantinya adalah grafik yang mengilustrasikan peningkatan permintaan (yang diukur dengan peningkatan dalam volatilitas tersirat (IV) untuk OTM, seiring dengan menurunnya permintaan untuk panggilan OTM.
Plot pemogokan vs. IV mengilustrasikan volatilitas miring . Istilah "volatilitas miring" mengacu pada fakta bahwa volatilitas tersirat lebih tinggi untuk opsi OTM dengan harga strike di bawah harga aset yang mendasarinya. Dan IV terasa lebih rendah untuk opsi OTM yang dipukul di atas harga aset yang mendasarinya.
CATATAN: IV sama untuk pemasangan dan panggilan berpasangan. Ketika harga pemogokan dan kadaluarsa identik, maka panggilan dan opsi put berbagi IV yang sama. Ini mungkin tidak jelas ketika melihat harga opsi.
Hubungan terbalik antara harga saham dan IV adalah hasil dari bukti yang menunjukkan kepada kita bahwa pasar jatuh jauh lebih cepat daripada mereka naik.
Saat ini ada sejumlah investor (dan manajer uang) yang tidak pernah lagi ingin menghadapi pasar beruang ketika tidak dilindungi, yaitu, tanpa memiliki beberapa opsi put. Itu menghasilkan permintaan terus menerus untuk menempatkan.
Hubungan berikut ada: IV naik ketika pasar menurun; IV jatuh ketika pasar rally. Ini karena ide pasar yang jatuh cenderung (sering, tetapi tidak selalu) mendorong (menakut-nakuti?) Orang untuk membeli menempatkan - atau setidaknya berhenti menjualnya. Apakah itu peningkatan permintaan (lebih banyak pembeli) atau peningkatan kelangkaan (penjual lebih sedikit), hasilnya sama: Harga lebih tinggi untuk opsi put.