Bursa Berjangka Menjamin Kinerja Kontrak
Sebuah bursa berjangka adalah pusat di mana konsumen, produsen, pedagang, arbitrase, spekulan, dan investor datang untuk berdagang kontrak berjangka standar. Kontrak berjangka adalah kontrak yang mewakili kuantitas tertentu dari tingkat tertentu komoditas atau instrumen keuangan dengan tanggal pengiriman yang ditetapkan pada waktu yang ditentukan di masa depan.
Pembeli dan penjual kontrak berjangka datang bersama di bursa, yang merupakan pasar transparan di mana para pelaku pasar menetapkan harga yang adil berdasarkan kondisi pasar saat ini.
Harga kontrak berjangka saat ini adalah harga terakhir di mana pembeli dan penjual setuju untuk bertransaksi. Oleh karena itu, bursa berjangka menetapkan harga pasar transparan secara real-time.
Kesuksesan Bergantung pada Pembeli dan Penjual Bertemu Tanggung Jawab
Keberhasilan pasar berjangka bergantung pada kepercayaan bahwa pembeli dan penjual memenuhi kewajiban bersama mereka. Setiap bursa berjangka memiliki clearinghouse. Clearinghouse menjamin bahwa kedua belah pihak, pembeli, dan penjual, melakukan kontrak yang mereka perdagangkan.
Tidak seperti jenis transaksi lain di mana pembeli membeli dari penjual dan masing-masing tergantung pada yang lain untuk kinerja, di bursa berjangka itu adalah clearinghouse yang menjadi mitra kontrak dari masing-masing pihak untuk transaksi setelah dieksekusi.
Oleh karena itu, tidak ada risiko kredit antara pembeli dan penjual - masing-masing melihat ke clearinghouse untuk kinerja. Pertukaran mengenakan biaya kecil pada setiap kontrak yang diperdagangkan untuk mendukung administrasi clearinghouse.
Dua Jenis Margin
Untuk memastikan kinerja pada setiap posisi berjangka, clearinghouse membutuhkan pembeli dan penjual yang membuka posisi baru untuk memposting margin . Margin adalah setoran kinerja dengan itikad baik. Ada dua jenis margin, margin asli (kadang-kadang disebut sebagai margin awal) dan margin variasi (kadang-kadang disebut sebagai margin pemeliharaan).
Margin memastikan bahwa jika harga bergerak melawan pembeli atau penjual bahwa pihak tersebut memiliki cukup uang untuk menutup kerugian tersebut. Margin bisa dalam bentuk uang tunai atau surat berharga yang dinegosiasikan dan cair.
Ketika pembeli atau penjual membuka posisi baru pada kontrak berjangka, partai tersebut diminta untuk memposting margin asli (awal). Persyaratan margin awal (asli) lebih tinggi dari persyaratan margin variasi (pemeliharaan). Yang kemudian masuk ke dalam bermain ketika jumlah margin asli diposting turun di bawah tingkat margin variasi. Ketika ini terjadi, partai harus segera menambahkan lebih banyak margin. Mari kita lihat contoh untuk pembeli dari satu kontrak berjangka emas CME / COMEX:
- Harga emas- $ 1180 per ons
- Setiap kontrak mewakili 100 ons
- Persyaratan Asli / Margin Awal: $ 6.600 per kontrak
- Persyaratan Variasi / Pemeliharaan Margin: $ 6.000 per kontrak
- Seorang pembeli di $ 1180 harus segera memposting $ 6.600
- Jika emas jatuh di bawah $ 1174 (kerugian $ 600), pembeli harus menambahkan lebih banyak margin
Secara teori, sistem ini memastikan akan ada cukup sumber daya yang tersedia bagi pembeli dan penjual untuk memenuhi kewajiban mereka. Harga berjangka bisa sangat fluktuatif sehingga mungkin ada lebih dari satu marjin panggilan dalam sehari.
Pertukaran berjangka itu sendiri bertanggung jawab untuk menetapkan persyaratan margin.
Ketika harga menjadi lebih tidak stabil, pertukaran akan sering menaikkan persyaratan margin untuk memperhitungkan risiko tambahan dari rentang harga harian yang lebih luas. Sebaliknya, ketika volatilitas di pasar tertentu mengurangi pertukaran akan menyesuaikan jumlah margin yang dibutuhkan untuk diperdagangkan lebih rendah untuk mencerminkan risiko yang lebih rendah.
Tingkat Margin Mencerminkan Volatilitas
Tingkat margin mencerminkan volatilitas dan pasar yang lebih stabil membutuhkan lebih banyak margin sebagai persentase dari total nilai kontrak. Dalam contoh emas, margin asli yang diperlukan hanya 5,6% dari total nilai kontrak ($ 1180 kali 100 ons per kontrak = $ 118.000 --- $ 6.600 / $ 118.000 = 5,6%).
Oleh karena itu, pembeli atau penjual hanya perlu memposting 5,6% dari total nilai kontrak untuk mengendalikan kontrak penuh emas. Pasar berjangka menawarkan leverage yang luar biasa kepada pembeli dan penjual.
Tentu saja, kontrak berjangka lebih stabil akan membutuhkan lebih banyak margin berdasarkan persentase. Gas alam berjangka saat ini membutuhkan sekitar 7% margin asli yang mencerminkan volatilitas harga gas alam yang lebih tinggi.
Clearinghouses berfungsi sebagai pihak kontrak untuk pembeli dan penjual di bursa berjangka. Margin melindungi clearinghouse dari kerugian dan memastikan bahwa pembeli dan penjual memenuhi kewajibannya.
Pembaruan pada Margin dan Kliring
Sementara margin berada pada level tertentu untuk kontrak berjangka atau komoditas individual, mereka yang tidak memperdagangkan posisi jangka pendek atau pendek sering akan melihat level margin yang berbeda terhadap posisi mereka. Misalnya, spread intra-komoditas , atau posisi jangka panjang dalam satu bulan terhadap posisi pendek di bulan lain dari komoditas yang sama atau masa depan sering menerima perlakuan yang lebih menguntungkan ketika menyangkut margin.
Margin untuk spread struktur jangka ini lebih rendah daripada posisi panjang atau pendek langsung dalam satu bulan. Selain itu, spread antar komoditas atau posisi yang panjang salah satu komoditas terhadap short dalam komoditas terkait lainnya sering memiliki margin yang lebih rendah daripada jumlah persyaratan margin langsung untuk salah satu komoditas. Ini karena bursa menggunakan sistem SPAN. SPAN menggunakan seperangkat algoritme canggih yang menentukan margin dengan mempertimbangkan total paparan harian dari portofolio trader daripada setiap posisi spesifik.
Pertukaran bertanggung jawab untuk level margin. Mereka dapat berubah sewaktu-waktu karena kadang-kadang harga pasar berubah-ubah dan di tempat lain, mereka tidak berubah. Ketika pertukaran tiba-tiba mengubah persyaratan margin untuk kontrak berjangka, itu dapat memicu pergerakan harga pasar.
Ini terjadi pada bulan April dan Mei 2011 ketika divisi COMEX CME menaikkan margin pada perak ketika diperdagangkan ke level tertinggi hanya di bawah $ 50 per ounce. Kenaikan margin menyebabkan beberapa pelaku pasar untuk menutup posisi buy, yang menambah pergerakan downside besar pada harga perak pada waktu itu.
Margin adalah konsep penting bagi para pedagang untuk memahami karena dapat mempengaruhi harga. Margin adalah mekanisme yang menjamin bahwa clearinghouse dapat memenuhi kewajiban kepada semua pelaku pasar.