Kontrak berjangka yang berhasil bergantung pada konvergensi, proses di mana harga berjangka bertemu dengan harga fisik pada berakhirnya kontrak berjangka atau tanggal pengiriman.
Sementara harga berjangka sangat berkorelasi dengan harga komoditas fisik yang mendasari selama masa kontrak berjangka, korelasi itu tidak sempurna sampai pengiriman. Perbedaan antara bulan aktif atau harga berjangka terdekat dan harga fisik suatu komoditas adalah dasarnya. Rumus untuk perhitungan dasar adalah:
Cash (minus) Futures = Basis
Perhatikan contoh seorang petani yang menanam jagung di lahannya. Petani tahu bahwa panen tanaman jagung akan terjadi selama musim gugur. Untuk melindungi risiko harga, petani akan sering menjual kontrak berjangka tanaman baru di Chicago Board of Trade (CBOT) divisi Chicago Mercantile Exchange (CME). Kontrak berjangka jagung (tanaman baru) Desember akan menjadi instrumen yang digunakan untuk melindungi atau mengunci harga untuk tanaman petani.
Mari kita perhatikan contoh di mana harga tunai untuk jagung adalah $ 3,90 per bushel di pasar fisik. Jika harga berjangka bulan Desember untuk jagung adalah $ 4,00 per bushel dan petani menjual futures, dasar adalah 10 sen di bawah (perbedaan antara harga fisik dan harga berjangka untuk jagung). Istilah di bawah mengacu pada fakta bahwa harga tunai di bawah harga futures pada saat transaksi lindung nilai .
Ketika dasar berada di bawah itu berarti bahwa pasar normal atau dalam contango - tidak ada kekurangan pasokan. Ketika basis sudah berakhir (harga tunai berada di atas harga berjangka) itu berarti bahwa pasar adalah pasar premium atau berada di belakang - ada kekurangan pasokan.
Ketika petani menggunakan strategi lindung nilai seperti yang dijelaskan, petani menukar risiko harga dengan risiko dasar. Risiko dasar adalah risiko bahwa perbedaan antara harga tunai dan harga berjangka berbeda dari satu dan lainnya. Oleh karena itu, petani masih memiliki risiko pada tanamannya, bukan risiko harga langsung tetapi risiko dasar. Petani telah memakai pagar pendek dengan menjual futures. Lindung nilai menciptakan posisi di mana petani sekarang lama dasarnya.
Jika harga tunai jagung meningkat relatif terhadap harga berjangka, maka kondisi penguatan ada. Ini bisa menjadi hasil dari dasar menjadi lebih positif atau kurang negatif. Dalam contoh kita, sebuah langkah dari 10 sen di bawah ke 5 sen di bawah akan memperkuat basisnya. Ini akan menghasilkan hasil ekonomi yang lebih baik bagi petani. Jika basis bergerak dari 10 sen menjadi 15 sen di bawahnya akan menghasilkan hasil ekonomi yang lebih buruk bagi petani. Ini adalah contoh kondisi pelemahan di mana basis menjadi lebih negatif atau kurang positif.
Ketika akhirnya tiba saatnya bagi petani untuk menjual hasil panen jagungnya di pasar fisik, petani menutup posisi berjangka. Petani akan membeli kembali posisi pendek yang merupakan pagar harga. Jika perbedaan antara uang tunai dan futures (dasar) adalah 10 sen di bawah ketika transaksi selesai, lindung nilai itu sempurna. Jika dasarnya lebih rendah dari 10 sen di bawah, petani kehilangan uang pada dasar lindung nilai. Jika basisnya lebih tinggi dari 10 sen di bawah, petani menghasilkan uang dengan dasar lindung nilai.
Contoh kami dianggap sebagai petani, produsen, tetapi konsumen yang membeli futures untuk melindungi risiko harga suatu komoditi di masa mendatang juga mempertukarkan risiko harga untuk risiko dasar, hanya ke arah lain. Petani menggunakan berjangka untuk melindungi dari harga yang lebih rendah; konsumen menggunakan futures untuk melindungi terhadap harga yang lebih tinggi.
Konsumen akan membeli futures, yang merupakan lindung nilai panjang. Berdasarkan lindung nilai panjang, konsumen akan menjadi pendek dasar. Oleh karena itu, konsumen memiliki risiko yang berlawanan dengan petani. Jika basis melemah, konsumen memiliki hasil ekonomi yang positif karena lindung nilai dan jika memperkuat, konsumen memiliki hasil ekonomi negatif.
Risiko dasar terjadi ketika pelaku pasar menggunakan pasar berjangka untuk melakukan lindung nilai pembelian atau penjualan yang akan berlangsung di kemudian hari. Basis cenderung menjadi istilah yang digunakan ketika mengacu pada pasar pertanian. Basis memiliki aplikasi untuk semua masa depan di mana uang tunai atau elemen fisik hadir untuk hedger yang dapat menjadi produsen atau konsumen suatu komoditas.