Sejauh ini, langkah perlindungan investor era Obama berlangsung cepat.
"Peraturan fidusia" Departemen Tenaga Kerja AS yang meminta para broker untuk menghindari konflik kepentingan ketika memberikan nasihat pensiun telah melalui lebih banyak gir selama tahun lalu daripada seorang penari limbo di dalam jungkat-jungkit dalam gempa bumi.
Dipuji oleh pemerintahan Obama sebagai revolusi dalam perlindungan konsumen, hal itu diejek pada masa awal pemerintahan Trump. Sudah menjadi masalah kasus pengadilan yang melibatkan putra seorang hakim Mahkamah Agung yang memperjuangkannya, hakim negara merah yang menjunjungnya, dan banyak spekulasi tentang kapan akhirnya akan berlaku — jika pernah.
Sekarang, para profesional keuangan dan klien yang mereka wakili akhirnya memiliki jawaban: Fajar masa aturan fidusia hanya beberapa hari lagi.
Dalam editorial Wall Street Journal yang diterbitkan 22 Mei, Sekretaris Departemen Tenaga Kerja Alexander Acosta mengumumkan bahwa aturan akan berlaku pada tanggal 9 Juni. Itu mengejutkan dan bahkan mengejutkan bagi sebagian orang, karena pemerintahan Trump telah menunda penerapan aslinya pada 10 April. , dan aturan itu tampaknya berada pada lintasan ke bawah.
Namun bahkan bendera hijau 9 Juni itu memiliki warna kuning di dalamnya, karena aturannya secara teknis masih dalam peninjauan — yang berarti bahwa di kemudian hari, itu dapat direvisi, diperas, atau dibuang sama sekali.
Acosta menyatakan bahwa "meskipun pengadilan telah menjunjung tinggi peraturan ini sebagai konsisten dengan otoritas yang didelegasikan oleh Kongres, aturan fidusia sebagaimana tertulis mungkin tidak selaras dengan tujuan deregulasi [administrasi]."
Beginilah cara profesor Jamie Hopkins, direktur program pendapatan pensiun di The American College untuk Jasa Keuangan di Bryn Mar, Pa., Menerjemahkan bahasa itu: "Nada dari Acosta adalah deregulasi itu masih akan datang, tetapi mereka [Kongres dan administrasi] harus mengikuti hukum dan proses pembuatan peraturan. ”
Jadi, apa yang diharapkan orang? "Antara 9 Juni dan 1 Januari 2018, diharapkan bahwa DOL akan bergerak maju dengan pembuatan peraturan baru untuk membatalkan atau setidaknya memodifikasi aturan fidusia saat ini," kata Hopkins. "Selanjutnya, banyak yang mengharapkan tanggal pelaksanaan penuh pada 1 Januari 2018 untuk ditunda."
Dalam satu kata: Huh?
Jadi apa ini "standar fidusia", tepatnya? Pertama, mari kita mulai dengan istilah jargon yang menjengkelkan "fidusia," yang mungkin terakhir Anda gunakan ketika Puzzle Master NPR, Will Shortz menantang Anda untuk menemukan rima untuk "hipofisis."
Sederhananya, seorang fidusia adalah orang atau organisasi yang berutang Anda tugas-tugas itikad baik dan kepercayaan. Jadi, jika penasihat keuangan memiliki apa yang dikenal sebagai "kewajiban fidusia", itu berarti mereka harus bertindak demi kepentingan terbaik Anda: bahwa "percayalah pada saya" sebenarnya berarti lebih dari sekadar kata-kata.
Itu sangat besar karena dalam layanan keuangan, banyak orang akan mencoba menjual banyak hal kepada Anda — dan dalam banyak kasus dengan lebih banyak perhatian pada seberapa banyak yang mereka hasilkan daripada berapa banyak yang akan Anda hasilkan.
Jadi sebagian besar, aturan fidusia ditujukan untuk biaya tambahan. Kelompok-kelompok seperti Federasi Konsumen Amerika telah membela aturan itu sebagai pukulan terhadap apa yang mereka cirikan sebagai penghasil uang besar bagi para profesional keuangan.
Langkah maju datang karena Donald Trump telah dilanda kesengsaraan di semua sisi di belakang pemecatannya kepala FBI James Comey dan putaran kontroversi yang mengelilinginya. Sementara itu, ia terus bergulat dengan agenda legislatif monolitik yang tidak sepenuhnya dibuatnya. Pada burner depan saat ini: anggaran federal baru, perubahan pada Undang-Undang Perawatan yang Terjangkau dan reformasi pajak.
Dibandingkan dengan prioritas-prioritas A-list, aturan fidusia adalah lalat dalam salep.
Namun di bawah situasi yang kurang bergolak, aturan fidusia akan mendominasi dialog di Capitol Hill. Intrik dimulai setelah penandatanganan kejutan memorandum kepresidenan untuk tanpa batas menangguhkan implementasi aturan tersebut. Pesannya jelas, sebagaimana tercermin dalam judul majalah TIME ini: "Trump ingin membunuh aturan fidusia."
Tetapi kurang dari satu minggu kemudian, Hakim Pengadilan Distrik AS, Barbara Lynn (yang bekerja di Distrik Utara Texas), menembakkan 81 halaman keputusan untuk menegakkan aturan era Obama. Seberapa buruk untuk Gedung Putih? CNBC menggambarkan keputusan Lynn sebagai "menyengat." (Lynn ditunjuk untuk jabatannya di bawah Presiden Bill Clinton.)
Mungkinkah tindakan Acosta mengeja akhir dari pertempuran udara? Susah. Sebagai permulaan, industri jasa keuangan tidak diketahui untuk mundur dari perkelahian atau menderita karena kekurangan uang atau pengaruh untuk melakukannya.
Pengacara Gibson Dunn & Crutcher Eugene Scalia — putra almarhum Hakim Agung Antonin Scalia — mewakili kelompok bisnis dalam perjuangan untuk membunuh aturan.
Dan seperti yang Anda harapkan dari garis keturunan keluarganya, Scalia yang lebih muda memiliki reputasi untuk memenangkan pertempuran hukum terhadap peraturan atas nama Wall Street. Jika ada kasus yang melibatkan fidusia akhirnya pergi ke Mahkamah Agung, Scalia bisa mendapat manfaat dari setara hukum dari teman dekat di tempat-tempat tinggi.
Aturan ini juga rentan karena masih sangat baru untuk buku-buku - itu baru saja diresmikan pada bulan April 2016. Dengan demikian tidak ada rekam jejak untuk itu apa pun, dan konsekuensi negatif untuk penasihat keuangan bisa membuang seluruh proses implementasi menjadi kacau.
Yang dicatat, "Sangat aneh bagi saya bahwa setelah hampir delapan tahun perdebatan tentang pengembangan aturan ini yang tidak akan dilaksanakan," kata Keith Baker, mantan CFO dari Enhance Financial Services Group Inc. dan sekarang koordinator program untuk hipotek perbankan dan jasa keuangan di North Lake College di Irving, Texas. "Itu hanya berarti bahwa status quo untuk penasihat keuangan - terutama yang menjual dengan komisi atau kompensasi berbasis biaya. Hidup hanya akan terus seperti itu."
Baker menunjukkan bahwa Dewan Perencana Keuangan Bersertifikat mendukung perubahan. Pernyataan di situs web CFP Board menyatakan: “Penelitian menunjukkan bahwa biaya kepada pialang-pedagang untuk menerapkan standar fidusia akan minimal, dan bahwa pialang-dealer dan penasihat investasi yang memberikan layanan keuangan di bawah standar fidusia mengalami aset yang lebih kuat dan pertumbuhan pendapatan daripada yang di bawah standar kesesuaian. "
Upaya untuk menyembunyikan biaya "mendorong pengembangan produk yang tidak perlu rumit dan buram," Federasi Konsumen Amerika menulis dalam kertas delapan halaman yang menguraikan keuntungan dari aturan DOL . “Bagaimanapun, cara termudah untuk menyembunyikan biaya yang lebih tinggi adalah dalam produk yang terlalu rumit dan tidak jelas bagi investor biasa untuk mengerti.”
Dalam Tweet yang diarahkan pada DOL, direktur perlindungan investasi CFA Barbara Roper menyimpulkan perasaannya dalam kurang dari 140 karakter: "Kami memuji @SecretaryAcosta untuk mengakui bahwa menghormati aturan hukum menuntut bahwa aturan #DOL diimplementasikan."
ComplianceX (sebuah situs web yang mencakup masalah kepatuhan dan regulasi untuk industri jasa keuangan) juga melaporkan bahwa Dennis Kelleher, presiden kelompok advokasi Better Markets, telah memuji langkah tersebut. “Kami yakin bahwa setiap data yang didorong, analisis kuat yang cukup mempertimbangkan fakta-fakta akan membuktikan lagi bahwa orang Amerika yang menabung untuk pensiun layak untuk memiliki kepentingan terbaik mereka di atas kepentingan ekonomi penasihat keuangan mereka.”
Peraturan fidusia juga muncul setelah laporan pada bulan Februari 2016 dari Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih , yang menyimpulkan bahwa biaya dan saran yang bertikai membebani investor yang pensiun sekitar $ 17 miliar setiap tahun. Itu lebih dari produk domestik bruto tahunan Islandia, Nikaragua atau Senegal.
Jadi apa yang terjadi pada aturan fidusia sekarang? Carilah salah satu atau semua hal berikut yang akan terjadi dalam beberapa bulan ke depan: lebih banyak tantangan hukum; lebih banyak perintah eksekutif (Trump tidak benar-benar dikenal karena menempel pada ceritanya); panggilan untuk perubahan yang ditandai oleh pernyataan dari komunitas jasa keuangan; kebingungan di beberapa sudut industri lainnya; dan dorongan terus-menerus dari kelompok-kelompok konsumen untuk membiarkan aturan berdiri bahkan ketika ia keluar dari tanah.
Hopkins mengakui sepasang opsi yang masih tetap mungkin, jika tidak sepenuhnya masuk akal untuk saat ini. "Sementara itu tampak semua tapi pasti 9 Juni akan membawa era baru dalam perencanaan pensiun di bawah aturan fidusia, masih ada dua kemungkinan cara aturan bisa tertunda."
Begini caranya: “Pertama, pengadilan masih bisa menunda aturannya. Namun, ini tampaknya sangat tidak mungkin karena sebagian besar pengadilan telah memilih untuk mendukung aturan sejauh ini. Kedua, Kongres dan presiden dapat menandatangani RUU menjadi undang-undang yang menunda atau menghapus aturan fidusia. Namun, ini juga tampaknya sangat tidak mungkin dicapai dalam waktu sekitar dua setengah minggu karena perawatan kesehatan dan reformasi pajak akan menjadi prioritas yang lebih tinggi dan mereka masih belum berhasil melewati Kongres ke meja Presiden. ”
Namun tidak peduli hasilnya, mungkin saja hasil yang lain bisa mengungguli semua hal di atas: kepatuhan sukarela terhadap aturan, apakah itu berdiri, jatuh atau tergantung limbo: kepatuhan sukarela.
“Banyak perusahaan telah bergerak maju dan siap untuk aturan kembali pada tahun 2016 ketika itu awalnya disahkan,” kata Hopkins. "Dan banyak perusahaan dan penasihat keuangan telah menunda bertindak dengan harapan aturan tidak akan pernah melihat cahaya hari."
Memang, aturan fidusia masih bisa matahari terbenam di beberapa titik. "Namun, mengikuti komentar Acosta, sangat penting bagi perusahaan jasa keuangan dan penasihat keuangan untuk memastikan kepatuhan mereka datang pada 9 Juni," Hopkins memperingatkan. "Tidak mematuhi peraturan ini dan tidak menunjukkan upaya itikad baik untuk mematuhi pada dasarnya dapat membuat Anda keluar dari bisnis."
Paul Pagnato, pendiri di PagnatoKarp, menunjukkan bahwa sebelum stagnasi aturan, perusahaan seperti Merrill Lynch merilis iklan yang mengatakan bahwa mereka setuju "sepenuh hati" dengan putusan dan bahwa mereka akan "tidak mengumpulkan komisi untuk salah satu dari rekening pensiun pribadi ini".
Pagnato, yang bekerja di Merrill Lynch selama 19 tahun dan mengelola kantor lebih dari $ 1 miliar dalam aset, memiliki pandangan sekilas tentang bagaimana anjing besar industri akan bekerja sama dengan aturan tersebut. Untuk bagiannya sendiri, dia telah memilih untuk mengikuti apa yang dia sebut praktik Fidusia Sejati, yang menghilangkan pengisian komisi dari akun mana pun.
Seperti CFA dan CFP, Pagano telah mendorong untuk mengadopsi standar fidusia oleh penasihat keuangan. Sekarang — atau paling tidak untuk saat ini — seluruh sektornya terpaksa mengikuti dalam mengikuti peraturan.
Seperti Pagano katakan: “Perusahaan dan penasihat sudah mengubah praktik mereka agar lebih sesuai dengan standar fidusia. Kereta telah meninggalkan stasiun. "